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疫情反復沖擊消費,糖價拐點未至
發布時間:2020-06-23     點擊次     作者:期貨部   分享到:

       近日北京疫情出現反復,應急響應調高至二級(4月末從一級調降至二級),物流隔離增強,部分餐飲企業關門,中小學生全部離校,跨省長途客運僅有少量班線還在運行。因本次疫情源起新發地市場,感染人群集中在餐飲行業,對剛剛回暖的食糖消費形成沖擊。


       今年5月社會消費品零售總額同比下滑2.8%,跌幅繼續收窄,有分析認為6月社零將回歸往年水平。限額以上企業含糖食品表現亮眼,飲料類5月同比增長16.7%,15月同比增長8.5%,糧油食品類5月同比增長11.4%,15月同比增長13.4%。消費環比好轉,但由于樣本不足暫不支持含糖食品消費出現類似比例增長。


       有貿易商反應,北京疫情發生后,市場成交明顯趨弱。中國疾控專家預計,北京疫情7月中旬才會平息,防控常態下,偶發、局部式疫情反復還會發生,特別是人口密集的大城市。替代品數據顯示,果葡糖漿近一個月開工率為74%,近四年同期為85%90%。近期果糖價格重心上移,我們認為是深加工企業主動收縮供應尋求供需平衡,進而出現的成本推動上漲,利潤率也出現了明顯回升。


       近期廣西集團報價維持5350—5450元/噸之間,云南集團報價維持5280—5320元/噸之間,日照加工糖報價5540—5570元/噸,曹妃甸加工糖維持全國價格洼地54505470元/噸,近月基差收窄至350400元/噸。日照加工糖延續即期報價與79月預售價百元內價差,表明加工糖廠對后期并不悲觀。


       6月下旬后,原糖到港數量增加,沿海加工糖廠可供應量增加(我們維持7—9月精煉廠月加工50萬—60萬噸的預估),對銷區的滿足能力提高??紤]到加工糖的品質及賬期優勢,南方糖在華東市場的銷售空間將被擠壓,依靠中西部市場無法完成月均百萬的銷售規模。加工糖廠是未來供應的邊際增量,而產區供應是定量。加工糖廠握有調整利潤的自主權,也對銷區定價產生主導作用,進而向產區傳導。南方糖期待獲得市場份額,一方面要期待走私在三季度明顯下滑,另一方面則應讓渡價格獲得需求青睞。雖然市場存在短期抑制上行的因素,但我們維持5200元/噸是本榨季廣西糖價極限位置的判斷。


       關于進口,我們認為若后期進口量激增,要客觀評價其流通性。參考大豆市場經驗,雖然天量大豆到港,但市場皆認為部分大豆將進入國儲以應對疫情不確定性??紤]到目前國儲白糖以陳糖為主,通過補充原糖應對不時之需具有合理性。外糖補充國儲將由國營企業完成,或通過許可證形式增發。


       國際市場方面,巴西乙醇價格自低點大幅反彈28%,糖醇比價迅速回落,市場猜測6月制糖比例將明顯走低,且港口發運遲緩增加庫存持有者成本。乙醇價格上漲得益于原油價格走高及雷亞爾升值。


       市場認為巴西作為解決原白價差的唯一手段,其物流風險必須給出溢價,至于溢價會能否持續到9月還需要觀察巴西疫情的進一步變化。印度白糖雖然打開出口窗口,但其品質差無法完全填補泰國精致糖的空缺,疊加美國、歐洲、墨西哥的減產,空頭只能期待巴西港口的待運數量快速下降。

(文章來源:期貨日報)

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